Bu düşüşün temel nedenleri arasında Nordik ülkelerindeki yüksek orman değerlemeleri artan hammadde maliyetleri ve tüketici güvenindeki zayıflık yer alıyor. Şirket karton ve grafik kâğıdı talebindeki düşüşle mücadele ediyor. Artan odun fiyatlarının etkisi şirketin maliyetlerini daha da artırıyor.
Orman Değerlemesi Artışı ile Hammadde Maliyeti
Holmen orman mülkiyeti konusunda Nordik bölgesinde önemli bir avantaj sağlasa da bu yüksek odun maliyetleriyle dengeleniyor. Odun fiyatları Rusya-Ukrayna savaşının etkileri nedeniyle 2021 seviyelerine göre %50’den fazla yükseldi. Şirketin bilançosunda orman mülkiyetine yapılan değerleme %3 oranında artarak 57,8 milyar SEK seviyesine ulaştı. Bu değerleme hisse başına 366 SEK anlamına geliyor. Bu artış Rusya ile Ukrayna arasındaki olası bir barış durumunda odun maliyetlerinin düşmesiyle şirketin rakiplerine kıyasla daha düşük performans göstermesine yol açması bekleniyor.
Holmen’in kağıt ve karton bölümü güçlü üretim yönetimi ve uygun ürün karması sayesinde rakiplerinden daha iyi bir performans sergilese de tüketici talebindeki zayıflık bu segmenti olumsuz etkiliyor. Tüketici karton talebinde yaşanan durgunluk tüketicilerin harcama alışkanlıklarını sınırlamasıyla daha da belirgin hale geliyor. Buna ek olarak genel kâğıt tüketimi düşüş eğilimini sürdürüyor.
Ahşap Ürünler ile İnşaat Talebindeki Yokluk
Ahşap ürünler segmentinde dördüncü çeyrekte zayıf inşaat talebi dikkat çekiyor. Kereste fiyatlarının sabit kalmasına rağmen tomruk maliyetlerinde yaşanan artış şirketin bu alandaki kâr marjını baskılıyor. İnşaat sektöründeki durgunluk ahşap ürün talebini doğrudan etkiliyor ve şirket için ek bir zorluk yaratıyor.
Holmen’in enerji sektörü de piyasa baskılarından muaf değil. Düşük elektrik fiyatları ve yüksek hidro seviyeleri enerji üretiminden elde edilen gelirleri azaltıyor. Bu durum şirketin enerji segmentindeki kârlılığı olumsuz etkiliyor ve genel mali tabloya ek bir yük getiriyor.
Jefferies tarafından yapılan analizde Holmen’in 2025 yılı toparlanma senaryosunda kağıt ve kağıt hamuru sektöründe diğer rakiplerine kıyasla daha düşük performans gösterebileceği belirtiliyor. Analistler kağıt hamuru segmentine odaklanmamış bir şirket olan Holmen’in diğer sektör oyuncularına kıyasla daha az bir risk getiri oranı sunduğunu ifade ediyor.